吴梦梦40部视频永久网

联讯证券：节前两周A股反弹，起于外部风险阶段落地，继而国内利好政策接二连三，无论是经济层面还是市场流动性层面。主要还是市场预期在其变化，无论是减税、加码投资、鼓励消费还是A股国际化，大多是预期在改善，进而带来存量资金博弈入场。展望四季度，A股有望延续节前反弹，形成2018年难得的吃饭行情，三大核心逻辑：增长政策对冲经济下行，年内预期更加平稳；改革利好释放未尽，重大事件提供主题温床；市场流动性短期看资金加仓，长期看海外增量。

图3-5：融资构成数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3-6：贷款构成数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理从对市场的影响来看，非标口子被掐住之后，主要依赖非标融资的房地产和地方政府融资平台压力大增。其中，地方政府融资平台面临清理、整合和市场化转型的压力，房地产资金链压力也将大幅上升。数据显示，房地产企业通过非银行金融机构贷款、间接取得的银行贷款渠道取得的非标融资占比达到20%多，2015-2017年房地产企业发行的大量债务也将在2018-2020年集中到期，届时资金压力降进一步提升。从企业角度来看，2018年以来由于市场利率大幅上行，企业融资成本上升，财务费用和利息支出大幅增加，企业违约风险大增。信用债与国债的利差迅速放大，企业尤其是中小企业融资更加困难，利息支持进一步增加。截止本文撰写时间，2018年国内信用债违约支数达到98只，违约规模达到978亿元，大幅高于历年违约数量与规模。债券违约造成的连锁效应和杠杆风险同样巨大，往往企业一支债券违约，立即会引发债券抛售，银行断贷，现金流枯竭。因此，2018年下半年国内政策开始关注中小企业融资问题，并出台系列政策予以支持。

网飞与国内视频三巨头的最大差别，是粘性已经在平台而非内容上。过去，三巨头都有一颗冲刺网飞的心，大家背靠巨头开打内容大战，结果打了几年分不出胜负，倒是流量导向的内容市场搞得从业者叫苦不迭。迪士尼走的是“多点开花”策略，主题乐园、电影电视、消费品等要素均在迪士尼的商业版图内。其中“核心IP带动授权营收”是迪士尼的成功之道：迪士尼旗下动漫形象的衣物、食品、玩具等周边商品能源源不断地为迪士尼提供收入。

2013-2016：ROE下滑幅度大于ROIC。2012年以后，我国经济逐渐脱离高增长轨道，ROIC指标与ROE指标均出现趋稳下滑的现象，其中ROE由11.65%回落至8.15%，ROIC由5.62%回落至4.04%。相较而言，ROE下滑较为明显，主要是由于“三去一补一降”政策导致的。

值得注意的是，9月10日，小赢科技在美国证券交易委员会（SEC）官网更新了招股书。最新披露信息显示，小赢科技将融资金额从2.5亿美元降低至1.6亿美元，降幅约为36%。此前，多家中国互金公司在海外上市时调低了融资额。例如，宜人贷计划融资1亿美元，最终融资7500万美元。信而富计划融资1亿美元，实际仅融资6000万美元。

个股来看，今日有24只股票特大单净流入超5000万元。农业银行全天特大单净流入资金超过3元，净流入资金规模居首；其次是工商银行，特大单净流入资金超过2亿元；中国长城、华泰证券、飞利信、微芯生物等8只股票特净流入资金规模也超亿元。市场表现方面，净流入资金超亿元的股票中仅大名城小幅下跌，其余股票均实现上涨。其中工商银行涨逾1%，最新价创出年内新高。宏和科技、微芯生物则以涨停收盘，两股均为年内上市的次新股，科创板股票微芯生物自上市首日创造的最高价以来一度跌超60%，伴随着大单资金的流入，午后股价快速拉升封涨停。